序 言
进入 2020 年代，全球宏观因素对投资市场的影响愈加显著，让原本就已经呈现内生
性高波动特征的中国资本市场变得更加复杂。
不过站在长期的角度，这些并不影响国内股票、债券和衍生品市场的投资价值。截至
目前，外资仍然以较快速度进入我们熟悉的中国市场；结合人民币升值、资产比价等因素，
投资者依然可以期待国内资本市场创造出更为可观的回报。股票和债券本质上属于生息资
产，这意味着相较于现金、黄金等，它们将在长跑中胜出。
值得强调的是，投资不仅要看收益率，也要关注波动。中国市场向来不乏穿越周期的
十倍股、绩优基金，但投资者的实际收益却不甚理想。这种情况至少给了我们两个启发：
第一，对波动的容忍度很大程度上决定了投资者的投资结果；第二，正是因为市场始终存
在着收益性和波动性两个维度，这两个维度上衍生了成百上千种投资模式，不同的投资偏
好和风险控制水平，也成就了各有所长的专业投资机构。
中国私人财富市场刚刚从“类固收产品”主导的刚性兑付时代，走入百家齐放的净值
型产品时代。它将带领中国资产管理市场开辟全新的纪元，真正优质的管理人也将从中脱
颖而出。
在过去的两年时间里，国内投资者不仅看到了金融产品数量和规模的快速增长，还反
复见证了“爆款基金问世”、“顶级私募封盘”等现象发生。市场会不断回馈那些真正创
造价值的人——当这一点成为共识，我们将迎来一个“高度稀缺”的时代，不仅核心资产
会被抢筹，优质的管理人也同样变得“一将难求”。
当前，中国公募基金数量已经超过 7,000 只、私募证券基金超过 45,000 只，所涉策略、
产品线庞杂。在纷繁复杂的投资市场里，高价值的品种愈显珍贵。在这样的“高稀缺时代”，
我们前所未有地重视管理人筛选和投资者服务。希望“恒泰星选”管理人体系可以充分发
挥作用，无论市场如何变化，您的投资决策，依然可以保持简单。
目录：
第一部分 证券私募市场概况
1、私募基金行业内外部环境持续向好
2、证券私募基金规模快速增长，管理人之间分化明显
3、私募基金在商业模式上的优势正在被逐步验证
4、选择好的证券私募产品，是高净值人群改善投资收益的重要方式
第二部分 证券私募管理人特征
1、管理规模：2016 年以来年均增长 16%，“百亿私募”数量超过 50 家
2、投资策略：股票多头发展迅猛，绩优策略因市场而变
3、注册地分布：上海、北京高效孵化优质私募
第三部分 证券私募基金发展趋势
1、伴随资本市场红利，证券私募基金规模将持续增长
2、私募管理人头部化趋势将进一步加剧
3、优质的私募管理人将成为稀缺资源
4、证券公司与证券私募基金相伴而行，两者的结合将更加紧密