-医药行业海外医疗器械巨头三季度报跟踪：强者天下，重磅品种引领行业变革
| 投资摘要： 1、心血管板块： 爱德华：2019 年三季度财报显示，公司实现营收 10.94 亿美元，同比增长 20.67%；实现净利润 2.74 亿美元，同比增长 21.60%。其中，核心产品 TAVR 的全球销售额同比增长 26％。毛利率为 75.9％，去年同期为 75.5％，主要受益于产品组合优化的积极影响。按行业领域细分，2018 年公司心脏介入领域营收达 37.23 亿美元，市占率约25%，位列第一。三季度财报显示，经导管心脏瓣膜治疗板块全球营收为 7.09 亿美元，营收占比为 64.87%，同比增长为 27.23%。其中，TAVR（经导管主动脉瓣置换）销售额达到 7 亿美元，同比增长约 26％，主要受益于FDA 将 TAVR 适应症向中低危人群扩展，产品的全球平均价格保持稳定，依然在全球市场保持强劲竞争力 波士顿：2019 年三季度财报显示，公司全球市场的销售额为 27.07 亿美元。同比增长 9.3％，超出公司业绩指引。 按行业领域细分，2018 年公司心脏介入领域营收达 25.90 亿美元，市占率约 18%，位列第四；从传统的心血管领域来划分，公司相关业务营收规模达到 19.51 亿美元，市占率约 18%，位列第二。2019 年 4 月，公司新一代TLOTUS Edge 经导管主动脉人工瓣膜已经获得美国 FDA 批准上市，该产品是唯一一款在美国上市的可在瓣膜完全释放后进行重新定位和完全回收的主动脉瓣膜。 美敦力：2020 年一季度财报显示，公司实现营业收入 74.93 亿美元，同比增长 1.48％，实现盈利 8.64 亿美元，同比下滑 19.63%，毛利率为 68%，同比下降 1.73%。其中，心律管理板块业务受心脏起搏器 Pacemaker 拉动实现两位数增长，其中左心室辅助设备（LVAD）的销售额有所下降，对板块增长造成拖累。同时，由于欧美市场的持续疲软，使得外科协同效应不及预期，核心脊柱板块营收下滑。虽然公司营收已经逐渐与强生缩小了差距，但施乐辉在脊柱领域持续加紧布局，公司的增长压力依然存在。公司推出全球首套新生儿血液透析系统、肾（交感）神经消融技术、电磁导航支气管镜技术、机器人辅助脊柱手术设备等。 |
| 2、骨科板块： 史赛克：2019 年三季度财报显示，公司全球营收达到 35.87 亿美元，同比增长 10.6%，但净利润 4.66 亿美元， 同比下降 21.02%，主要是脊柱业务在美国市场销售疲软和价格下跌所致，同时，公司去年收购的 K2M 还处于整 合期，尚未实现有效的业绩贡献。第三季度，Mako总体手术量为 27000 例，其中 Mako Total Knee 手术量增 加 60%。Mako 辅助髋关节手术的强劲需求，年增长率高达 40%。公司将继续在中国市场与全球重点推广 Mako 手术机器人。目前，美国境外安装了超过 100 台 Mako 手术机器人，市场需求旺盛。 捷迈：2019 年三季度财报显示，公司营收 18.92 亿美元，同比增长 3.03%，毛利率 71.69%，净利润 4.31 亿美元，净利率 22.78%。从骨科各产品线来看，关节类业绩收入占比达到 59%。其中，美国地区业绩贡献最大，营收规模约 11.79 亿美元，同比增长 2.2%，EMEA（欧洲、中东、非洲地区）营收规模为 3.75 亿美元，同比增长 0.7%。亚太地区增长最快，同比增长 8.9%，营收规模 3.38 亿美元。公司在 2019 年推出 ROSA 膝关节机器人辅助全膝关节置换手术平台、Rosa One 机器人脊柱系统。 强生：2019 年三季度财报显示，公司实现全球市场销售额为 207.29 亿美元，同比增长 1.9%。公司医疗器械业务营收达到 64 亿美元，（不包括收购和资产剥离的净影响）增长了 5.3％，主要受益于介入类的电生理业务、眼科业务中 ACUVUE 隐形眼镜、高级外科的能量器械、普外科的伤口缝合、骨科创伤业务的增长。按医疗器械行业 领域细分，2018 年公司骨科植入领域营收达 88.85 亿美元，市占率约 36%，位列第一（其中髋关节领域营收达 14.18 亿美元，市占率约 42%，位列第一；膝关节类营收达 15.02 亿美元，市占率为 36%，位列第二）；心脏介 入领域营收达 26.46 亿美元，市占率约 18%，位列第三。 |
| 3、诊断板块： 罗氏： 2019 年三季度财报显示，公司全球营收为 158.23 亿美元，同比增长 11.65%，公司原有业务依然保持强劲增长趋势。其中，药品板块的销售额为 125.44 亿美元，占 比 为 79.28%同比增长 13.72％，诊断板块的销售 额为 32.79 亿美元，占 比 为 20.72%， 同比增长 3.61％，免疫诊断业务业绩贡献占大。公司已经建成覆盖全球 的诊断解决方案，形成除艾滋毒以外，包括结核分枝杆菌(MTB)、乙型肝炎和丙型肝炎(HBV 和 HCV)、人类乳头瘤病毒(HPV)等全方位的传染病领域。 雅培：2019 年三季度财报显示，公司实现销售额为 81 亿美元，同比增长 5.5％，有机增长率 7.6％。其中医疗器械业务为公司增长最快的板块，全球销售额超过 30.6 亿美元，同比增长近 11%，主要得益于电生理、心力衰竭、结构性心脏病以及糖尿病护理业务均实现了两位数增长。在诊断板块中，Alinity 系列创新和高度差异化诊断仪器的放量推动整个诊断板块稳步增长，分子诊断领域在经过部分非洲国家的采购模式改变后，销售逐渐好转。公司的快检项目作为核心业务之一，在全球市场竞争优势明显，尤其是艾滋病检测业务处于领先地位。 种植牙板块： 士卓曼：2019 年三季度财报显示，公司全球营收收入约 3.76 亿美元，同比增长 20.68%，公司主营业务继续保持强劲增长趋势，主要受益于更合理的产品组合销售。2018 年在种植牙细分领域中，公司营收位列行业第一，市占率为 25%。公司在持续夯实种植体市场地位的前提下，深入布局数字化、口内扫描仪、生物新材料等。其中，经典的 BLT 种植体依然保持快速增长，公司新一代种植体 BLX 已在欧洲，中东和非洲等地区上市销售，且价格高于 BLT 种植体，进一步增强了公司的竞争力；数字化修复业务，在全球的布局处于起步阶段，本季度实现两位数增长；受 Emdogain(釉原蛋白产品)在美国市场的销售拉动，生物材料增长最快。 |
风险提示：行业发展不及预期、政策方向不确定性、市场销售不及预期、市场竞争格局恶化、技术进不不及预期
| 目 录 |
| 1. 爱德华（EW）2019Q3 情况跟踪（6.309.30） 1.1 公司简介 1.2 财务情况 1.3 公司产品 2. 士卓曼（STMN）2019Q3 情况跟踪（6.30-9.30） 2.1 公司简介 2.2 财务情况 2.3 公司产品 3. 波士顿科学（BSX）2019Q3 情况跟踪（6.30-9.30） 3.1 公司简介 3.2 财务情况 3.3 公司产品 4. 罗氏（ROG）2019Q3 情况跟踪（6.30-9.30） 4.1 公司简介 4.2 财务情况 4.3 公司产品 5. 史赛克（SYK）2019Q3 情况跟踪（6.30-9.30） 5.1 公司简介 5.2 财务情况 5.3 公司产品 6. 雅培制药（ABT）2019Q3 情况跟踪（6.30-9.30） 6.1 公司简介 6.2 财务情况 . 6.3 公司产品 7. 美敦力（MDT）2020Q1 情况跟踪（4.26-7.26） 7.1 公司简介 7.2 财务情况 7.3 公司产品 8. 强生（JNJ）2019Q3 情况跟踪（6.30-9.29） 8.1 公司简介 8.2 财务情况 8.3 公司产品 9. 捷迈（ZBH）2019Q3 情况跟踪（6.30-9.30） 9.1 公司简介 9.2 财务情况 9.3 公司产品 10. 风险提示 11. 相关报告汇总 |