核心观点：
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目录：
一、 2021 年经济增速目标 6.5%-7% ..................................................................................... 3
自上而下的思路....................................................................................................................... 3
1.国际比较看经济增速........................................................................................................ 3
2.“十二五”时期政策可持续性的担忧................................................................................. 4
3.熨平经济波动.................................................................................................................... 6
4.突发性事件损耗................................................................................................................ 6
二、宏观经济政策偏紧是基本预期，分歧在于收紧的程度................................................ 8
（一）财政政策——重点是可持续性................................................................................... 8
1.指标衡量债务空间............................................................................................................ 8
2.要扭转“十三五”时期的债务扩张的“错觉”..................................................................... 9
3.基建与债务风险的权衡.................................................................................................. 10
4.偿还？置换？违约？ ...................................................................................................... 12
（二）货币政策——随实际情况的“灵活多变”................................................................. 15
1.政策的定调...................................................................................................................... 15
2.纳入资产价格的通胀...................................................................................................... 16
3.货币政策收紧与人民币汇率稳定.................................................................................. 18
4.信贷供需与风险控制看央行的货币政策...................................................................... 22
5.信贷供求与货币政策的松紧选择.................................................................................. 23
6.M2 与社融增速预期 ....................................................................................................... 24
7.对权益与固收市场配置的思考...................................................................................... 25
8.房地产信贷集中管理的影响有多大.............................................................................. 27
9.2021 年最为担心的全球性风险..................................................................................... 29
三、 2021 年宏观经济各项指标预期..................................................................................... 29