光伏行业电化学储能专题报告：千亿赛道冉冉升起，中国企业大有可为
概览：电化学储能产业链由设备提供商、储能系统集成商和储能系统安装
商组成，在电力系统中应用场景广泛。电化学储能产业链一般是由系统集成
商对整个储能系统的设备进行选型，外购或自行生产储能电池系统、储能变
流器及其他电气设备后，匹配集成给下游的安装商，安装商在安装施工后最
终交付终端用户。电化学储能在电力系统中的应用场景广泛，可分为发电侧、
输配电侧和用电侧三大场景。其中，发电侧包括电力调峰、辅助动态运行、
系统调频、可再生能源并网等；输配电侧主要用于缓解电网阻塞、延缓输配
电设备扩容升级等；用电侧主要用于电力自发自用、峰谷价差套利、容量电
费管理和提升供电可靠性等。
■成长空间：发、用两端齐头并进，千亿级别市场冉冉升起。在综合考虑了
发电侧（平滑集中式光伏、风电出力）以及用电侧（分布式光伏自发自用、
峰谷价差套利）等领域后，根据我们测算， 2021-2025 年电力系统用储能装
机需求分别为 117、190、274、367和 507GWh，需求年平均增速约为 83.34%。
在考虑储能系统成本下降后，我们测算 2021-2025 年储能系统的市场空间将
分别达到 2,016、2,946、3,824、4,617 和 5,,748 亿元，年均增速有望达到
46.28%。其中，磷酸铁锂型储能和三元型储能的市场空间在 2025 年有望分
别达到 2,765 亿元和 2,257 亿元，年均增速分别达到 65.13%和 30.59%；储
能逆变器和 EMS 市场空间在 2021-2025 年有望达到 234、349、463、571
和 726 亿元，年均增速约 52.56%。
■竞争格局：目前行业内企业以锂电大厂为主，国内外技术路径存在差异，
国内企业市占率存在提升空间。目前电力系统用电化学储能行业竞争格局较
为分散且行业内企业仍以锂电大厂为主。从技术路线看，目前海外企业如特
斯拉、LG 化学主要采用三元路线，而国内企业如宁德时代、比亚迪则以磷
酸铁锂路线为主，这与各企业动力电池技术路线差别不大。电力系统用储能
系统的核心需求在于高安全、长寿命和低成本，其次才是能量密度，因此国
内储能产品在技术路线上要优于海外企业。造成国内企业全球市占率较低的
主要原因是当前储能需求仍主要来自境外市场，海外企业在境外储能市场起
步较早且本身作为海外品牌在海外就具备较强的品牌优势，而国内企业目前
仍处于品牌和渠道培育期，因此处于相对劣势。我们认为后续随着国内企业
在海外品牌和渠道拓展的持续推进，国内磷酸铁锂储能产品未来有望凭借较
高的性价比持续提升市占率。
■投资建议：千亿赛道冉冉升起，中国企业大有可为。根据我们测算，2025
年全球电力系统用电化学储能市场规模预计超 5,000 亿，成长空间广阔。与
此同时，随着国内企业在海外品牌和渠道拓展的持续推进，国内磷酸铁锂储
能产品未来有望凭借较高的性价比持续提升市占率，中国企业大有可为。重
点推荐电池储能系统领先企业派能科技、宁德时代，储能逆变器领先企业固
德威以及国内储能系统集成和储能逆变器龙头阳光电源；建议关注比亚迪、
科士达、国轩高科、亿纬锂能、南都电源、星云股份等。
■风险提示：用户侧峰谷电价差缩小风险；电网公司投资意愿下降风险；国
际贸易政策变化风险；新能源发展不及预期风险；假设不及预期风险等。
内容目录
1. 电化学储能产业链梳理及应用场景分析.............................................................................. 5
1.1. 储能的分类............................................................................................................... 5
1.2. 电化学储能产业链概览.............................................................................................. 6
1.3. 电化学储能在电力系统中的应用场景分析.................................................................. 7
1.3.1. 储能技术在电力系统中的应用场景................................................................... 7
1.3.2. 电力系统中电化学储能应用分布情况................................................................ 8
成长空间：发、用两端齐头并进，千亿级别市场冉冉升起..................................................... 10
1.4. 电化学储能在电力系统中的装机空间测算................................................................ 10
1.4.1. 用电侧........................................................................................................... 10
1.4.2. 集中式可再生能源并网....................................................................................11
1.5. 电化学储能在电力系统中的成长空间测算................................................................ 12
2. 竞争格局：以锂电大厂为主，国内企业市占率存在提升空间............................................. 14
2.1. 行业壁垒：主要为技术壁垒、认证壁垒和品牌渠道壁垒........................................... 14
2.1.1. 技术和工艺壁垒............................................................................................. 14
2.1.2. 客户资源和认证壁垒...................................................................................... 14
2.1.3. 资金壁垒........................................................................................................ 14
2.1.4. 品牌和渠道壁垒............................................................................................. 14
2.2. 行业以锂电大厂为主，国内企业市占率仍有提升空间.............................................. 15
3. 投资建议.......................................................................................................................... 17
3.1. 投资策略：千亿赛道冉冉升起，中国企业大有可为.................................................. 17
3.2. 重点推荐标的.......................................................................................................... 18
派能科技：全球户用储能领先企业，业绩有望持续高增 ............................................ 18
阳光电源：国内储能系统集成龙头，储能业绩有望持续放量 ..................................... 19
固德威：户用储能逆变器龙头，业绩有望持续高增 ................................................... 20
宁德时代：动力电池&储能电池齐头并进，龙头业绩有望持续高增............................ 21
4. 风险提示.......................................................................................................................... 22