储能政策支持仍不足，“十四五”或迎来新的政策窗口期
回顾“十二五、十三五”时期，国内政策补贴方向主要为风光及新能源
汽车，风光及新能源汽车行业也在补贴的帮助下迅速崛起。 对于储能领域，
尽管国内也出台了较多支持的政策，但补贴及指标性政策仍然不足。对比海
外，多个国家、地区或州政府出台补贴政策，如美国、澳大利亚、印度、德
国等，成效显著。展望“十四五”， 我国风光将全面进入平价阶段，新能源
汽车补贴也将逐渐消失，储能或迎来新的政策窗口期。
 电化学储能最具潜力，方兴未艾
储能具有灵活的安装方式、高质量的调节能力、环保等多种优势，是优
质的灵活性资源，可应用于发电端、电网端和用电端，在电力消纳方面至关
重要。根据 CNESA 全球储能项目库的不完全统计，截至 2019 年底，全球已
投运储能项目累计装机规模 184.6GW，同比增长 1.9%。我国已投运储能项目
累计装机规模 32.4GW，占全球市场总规模的 17.6%，同比增长 3.6%。目前抽
水储能应用最广，电化学储能占比较小。我们认为，电化学储能不受自然条
件影响，且锂离子电池具有能量密度高、工作电压大、循环寿命长、充电速
度快等的特点，发展潜力更大。
 “新能源+5G”储能或率先放量
（ 1）新能源+储能：随着新能源地面电站的快速建设，为了保障电网能
够充分消纳，储能配置需求有望快速释放。我们假设“十四五”新增新能源
配置储能容量为新能源的 10%，时间为 2 小时，光伏地面电站占比为 60%，
则对应年均新增储能空间为 10-20GWh，对应“十四五”储能合计空间为
50-100GWh。（ 2） 5G+储能：根据中国产业信息网数据， 2019 年我国新增 5G
基站 13 万个，相应新增储能需求约为 1.9-3.1Gwh， 我们预计 2020-2025 年
将会是 5G 建设的高峰期，到 2025 年预计累计新增基站数 493 万台，对应“十
四五”储能合计空间为 59-98GWh。
 磷酸铁锂产业链深度受益
磷酸铁锂具有成本低、放电稳定、安全性高、循环寿命长、高温性能优
良、无污染等特点。而储能对价格、稳定性、循环寿命等方面要求高，对极
致的能量密度方面要求并不高，因此磷酸铁锂的特性与储能切合度很高，有
望在储能建设中深度受益。
 投资建议： 储能在电力消纳方面至关重要，将成为新能源建设的重要抓手。
展望“十四五”，国内储能或迎来新的政策窗口期，有望得到更好的政策支
持。其中，电化学储能具备更好的前景，或在新能源及 5G 领域率先落地。
我们预计，“十四五”新能源储能合计空间为 50-100GWh， 5G 储能合计空间
为 59-98GWh。我们建议关注两条主线：（ 1）锂电池厂商 ：宁德时代
（ 300750.SZ）、国轩高科（ 002074.SZ）、亿纬锂能（ 300014.SZ）；（ 2）
系统集成商：阳光电源（ 300274.SZ）、林洋能源（ 601222.SH）。
 风险提示： 新能源政策推进不及预期的风险；储能系统成本下降不及预期的
风险； 5G 建设不及预期的风险；新技术的革新风险。