非银金融行业蚂蚁集团、京东数科和陆金所比较分析：金融科技巨头之间的角逐
主要结论及摘要：
⚫ 蚂蚁集团平台属性较强，京东数科聚焦数字科技，陆金所偏向金融服务
蚂蚁集团以支付宝为流量入口，利用借贷业务、理财业务及保险业务实现变现，
平台属性较强。京东数科聚焦数字科技，为金融机构、商户与企业、政府提供数
字化解决方案。陆金所聚焦零售信贷与财富管理两大业务，整体偏向金融服务，
三家公司商业模式存在差异。业务方面，三家公司均提供信贷、理财服务，以信
贷业务为主要收入来源。蚂蚁集团数字金融服务领先，京东数科更重视研发投入，
聚焦数字科技。
⚫ 信贷业务：均为轻资产运营模式，产品聚焦有所差异
三家公司信贷业务均采用轻资本运营模式，主要资金来源为银行、信托等金融机
构。蚂蚁集团和京东数科聚焦消费信贷，陆金所专注小微经营贷，三者在获客途
径、客群、风险承担方式等方面均存在一定差异。蚂蚁集团占据流量优势，借款
人数和贷款余额远超京东数科和陆金所，收入和市场份额占优；陆金所以小微贷
为主，包含抵押贷款，具有高利率、大件均、长久期等特点；京东白条以赊销模
式为主，京东数科背靠京东集团，京东金条和白条活跃人数远超陆金所，近两年
业务规模发展较快。
⚫ 理财、保险及支付业务：业务模式略有差异
三家公司理财业务有所区别，蚂蚁集团和陆金所主要为产品代销，京东数科理财
业务主要针对机构客户，打造“JT²智管有方”平台。蚂蚁集团通过支付宝 APP
获客，优势明显，用户数超 5 亿，规模远超陆金所，整体代销费率较高；陆金所
依靠平安生态、线上营销和用户推荐三大方式获客，客均资产远高于蚂蚁集团，
费率较低。三家均有保险代销业务，陆金所代销规模较小，蚂蚁集团业务规模为
京东数科数十倍，京东数科费率更高，同时以线下代销为主。支付业务方面，蚂
蚁集团以账户侧为主，通过支付引流打造综合生态体系；而京东数科在商户侧发
力，为商户提供增值金融服务。
⚫ IPO 有所差异，三家公司未来发展潜力较大
蚂蚁集团在港股和 A 股上市，京东数科和陆金所分别在 A 股和美股上市，三家
公司募资用途有所差异，蚂蚁集团主要用于加大技术研发和创新、进一步支持服
务业数字化升级；京东数科主要用于补充流动资金、数字技术中心扩建项目、金
融机构数字化解决方案升级建设项目等；陆金所募资主要用于产品开发、营销活
动、技术基础设施建设等。未来受益于居民资产不断入市、消费升级等红利，行
业增长空间充足，三家公司作为行业龙头，未来发展潜力较大。
⚫ 风险提示：宏观经济波动造成信贷危机，对信贷业务造成不利影响；受监管影
响，信贷业务规模增长受限；新一代信息技术变化较快，公司技术更新速度无法
满足客户需求。
